refinancement

Définition développée

Lorsqu’un ancien emprunt arrive à sa date de remboursement, l’État peut devoir lever de nouveaux fonds pour rembourser le capital dû. Cette opération de remplacement d’un financement ancien par un nouveau est appelée refinancement. Une fois le mot compris, le lecteur peut revenir à la mesure et vérifier si son emploi est cohérent avec la source, le contexte et l’effet annoncé. L’explication sert à rendre le raisonnement contrôlable ; elle ne remplace ni la source ni la démonstration propre à la page.

C’est pourquoi le programme annuel d’émissions de l’État peut être bien supérieur au seul déficit de l’année : il faut financer le déficit mais aussi certains remboursements de dette passée.

Le refinancement consiste à remplacer ou compléter un financement arrivant à échéance par de nouvelles ressources. Pour une dette négociable, l’émetteur rembourse les titres échus et peut émettre de nouveaux titres aux conditions de marché du moment.

Pourquoi cette notion compte

Une partie importante des émissions de dette ne correspond donc pas à une dépense nouvelle. Elle sert à rembourser des titres anciens qui arrivent à échéance.

À ne pas confondre

Si 20 % d’un stock de dette doit être renouvelé pendant l’année et que le taux de ce nouveau financement augmente de deux points, seuls les montants effectivement refinancés subissent immédiatement ce nouvel écart, hors instruments à taux variable ou indexés.

Sources et références

• Agence France Trésor — budget de l’État

Où approfondir cette notion

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